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渣打视角|看好欧元区、中国与印度股市

【银行】发布时间: 17-05-17 16:11

渣打视角|看好欧元区、中国与印度股市

作者:部债券、货币及商品投资策略部主管Manpreet Gill

渣打视角|看好欧元区、中国与印度股市

地缘政治一向都是投资者面对的最大难题。在各国长久的拉锯战中,任何风吹草动都会令投资者采取防卫性的策略甚至离场。不过,近期屡屡出现政治黑天鹅事件,例如英国脱欧及美国总统特朗普意外当选,均显示防卫性的策略对投资回报不一定起到作用,尤其是金融市场对重大事件没有作出预期负面的回应时更是如此。

庆幸的是,我们往往可从历史窥知一二,了解个中玄机。首先,大部分冲突对金融市场的影响似乎都很短暂。如果观察韩国股市指数,来自朝鲜的多次威胁只是为股市缔造了入市良机。

第二,当某资产类别的基本因素被持久影响时,才对市场造成较深远的影响。1970年代的石油禁运便是很好的例子,当时地缘政治事件(欧佩克决定减少供应)从长远改变石油的供求,导致油价持续在一段长时间内走高。

最后,虽然具有经验的投资者知道有关影响不仅局限于地缘政治事件,但是金融市场的谚语有云:“谣言时买进,事实时卖出。”

投资者目前应考虑以下三项地缘政治风险:欧元区政治局势、美国可能推出限制性的贸易政策及朝鲜半岛的局势或会升级。

我们现时最看好的资产类别是欧元区股票、欧元及高息债券(在欧元区及美国),原因是我们认为今年的政治风险在下降。2017年开年,金融市场忧虑荷兰、法国或德国的疑欧派如在今年意外胜出,将重燃市场对欧元区的忧虑,导致欧洲股市及单一货币显著下滑。

然而,选举结果却证明不是那样。德国大选的主要候选人似乎不会对欧盟构成风险。因此,就2017年而言,欧洲的地缘政治风险可能减少,除非外来环境出现逆转,这是我们青睐欧元区资产的部分原因。根据现时的意见调查结果,2018年意大利大选令人忧心忡忡,但有关担忧似乎言之尚早。

贸易关系紧张是亚洲等新兴市场股市的主要风险,因为这些国家倚赖出口作为经济增长的主要动力。美国总统特朗普的言辞无疑支持新兴市场的股票、债券及外币持续反弹。不过,我们认为贸易紧张的局面未必会就此扬长而去,观乎美国近期对加拿大木材进口征税及对《北美自由贸易协定》的评论,均提醒我们那些开放、以出口为导向的经济体系面对的政治风险仍挥之不去。在亚洲(日本除外)股市中,我们一向看好以内需为导向的市场,如中国股票(当中我们看好受惠于消费业的“新经济”股)及印度股票(该国出口占国内生产总值很小的份额)。

对投资者来说,有些风险难以缓和,并可能对市场造成持久破坏。投资者可采取简单的策略,集中传统避险资产如黄金或优质债券。不过,我们最建议投资者采取较广泛的方法,构建多元化的投资配置,由在多种情境下应可表现优秀的资产组合而成。

我们认为,好的投资决定往往有赖利好的基本因素及合理的资产配置,周详的部署应可应对地缘政治的风险。我们相信,看好欧元区、中国与印度股市的观点在基本因素方面不仅站得住脚,即使在考虑地缘政治风险的因素时仍然是好的投资策略。

原文刊载于2017年5月15日出版的《21世纪经济报道》上

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市场滥用法规声明(2017年)

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